實(shí)際上★??★，截至12月12日★??★，2025年年內(nèi)★??★，證監(jiān)部門已對49名涉并購重組的內(nèi)幕交易者作出行政處罰★??★，合計(jì)罰沒2.2億元★??★；分別占內(nèi)幕交易處罰總?cè)藬?shù)的近40%★??★、罰沒總金額的近30%★??★。

　　業(yè)內(nèi)專家對《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示★??★，并購重組是資本市場優(yōu)化資源配置的核心功能之一★??★。一個規(guī)范★??★、高效的并購重組市場★??★，對企業(yè)發(fā)展與資本市場高質(zhì)量發(fā)展具有雙重戰(zhàn)略價值★??★。并購重組市場火熱★??★，同時也是內(nèi)幕交易違法違規(guī)行為的高發(fā)區(qū)★??★。

　　受訪人士表示★??★，內(nèi)幕交易則是并購重組市場的“毒瘤”★??★，證監(jiān)部門的嚴(yán)厲打擊★??★，對維護(hù)市場秩序與保護(hù)投資者權(quán)益至關(guān)重要★??★。結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐與法律完善方向★??★，建議從“事前防控★??★、事中監(jiān)管誰有hs網(wǎng)站啊★??★、事后追責(zé)”三個維度強(qiáng)化全鏈條監(jiān)管體系★??★。

　　安徽證監(jiān)局12月5日公布的《行政處罰決定書》顯示★??★，獲知富煌鋼構(gòu)（002743.SZ）擬發(fā)行股份購買合肥中科君達(dá)視界技術(shù)股份有限公司資產(chǎn)這一內(nèi)幕信息之后★??★，呂曉峰通過其控制使用的賬戶組★??★，大量買入“”★??★，內(nèi)幕信息公開后全部賣出★??★，合計(jì)盈利231.05萬元ayx愛游戲官網(wǎng)app★??★。

　　針對呂曉峰的內(nèi)幕交易行為★??★，安徽證監(jiān)局決定沒收其違法所得231.05萬元★??★，并處以924.19萬元罰款★??★。

　　同日★??★，寧波證監(jiān)局公布對周文娟★??★、周娟娟內(nèi)幕交易處罰決定★??★。對周文娟沒收違法所得21.15萬元★??★，并處以90萬元的罰款★??★；對周娟娟沒收違法所得26.07萬元★??★，并處以100萬元的罰款★??★。

　　據(jù)記者梳理★??★，2025年年內(nèi)★??★，證監(jiān)部門共對123人（含自然人★??★、法人）內(nèi)幕交易行為作出行政處罰★??★，罰沒總金額7.69億元★??★。其中★??★，49人內(nèi)幕交易涉及上市公司并購重組★??★，被罰沒總金額2.2億元★??★，分別占總數(shù)的39.8%★??★、28.6%★??★。

　　經(jīng)查★??★，在相關(guān)上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)★??★，陳芹燕使用本人及他人多個賬戶內(nèi)幕交易相關(guān)公司股票★??★，交易額大愛游戲·ayx體育★??★，★??★，并存在新轉(zhuǎn)入資金★??★、融資買入等情形★??★，買入意愿十分強(qiáng)烈★??★，共計(jì)獲利821.40萬元★??★。

　　值得注意的是★??★，證監(jiān)部門在嚴(yán)厲打擊并購重組內(nèi)幕交易者的同時★??★，也不乏對并購重組內(nèi)幕信息泄露者進(jìn)行處罰的案例★??★。

　　例如★??★，林淑鈺向林淑嬪泄露某上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組內(nèi)幕信息★??★，后者進(jìn)行內(nèi)幕交易★??★。結(jié)果★??★，二人分別被證監(jiān)會罰款50萬元★??★。

　　12月1日★??★，上海交易所向園林股份（605303.SH）發(fā)出關(guān)于公司購買股權(quán)事項(xiàng)的問詢函愛游戲app最新官網(wǎng)登錄入口★??★，★??★。其中提到★??★，公司于12月1日披露收購華瀾微公告★??★，11月28日公司股價漲?！??★。

　　上交所要求補(bǔ)充披露籌劃收購事項(xiàng)的具體過程ayx愛游戲官網(wǎng)app★??★，包括交易的具體環(huán)節(jié)和進(jìn)展★??★、重要時間節(jié)點(diǎn)和參與知悉的人員范圍等★??★；全面自查內(nèi)幕信息知情人登記及內(nèi)幕信息管理情況★??★，以及是否存在內(nèi)幕信息提前泄露的情形★??★。

　　在2024年11月發(fā)布的《上市公司并購重組典型案例匯編》中ayx愛游戲官網(wǎng)app★??★，上交所還專門選取了“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”的負(fù)面典型案例★??★。

　　上交所提示★??★，籌劃并實(shí)施重大資產(chǎn)重組的過程通常耗時較長★??★，涉及人員眾多★??★，內(nèi)幕信息防控極為重要★??★?！安①徚鶙l”強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)懲治并購重組中的內(nèi)幕交易違規(guī)行為★??★，維護(hù)并購重組市場秩序★??★?，F(xiàn)行規(guī)則對重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易情形進(jìn)行了明確規(guī)定★??★，如經(jīng)發(fā)現(xiàn)將影響重組進(jìn)程★??★，嚴(yán)重的可能直接導(dǎo)致重組失敗★??★。

　　“內(nèi)幕交易是并購重組市場的‘毒瘤’★??★，嚴(yán)打此類行為對維護(hù)市場秩序與保護(hù)投資者權(quán)益至關(guān)重要★??★。”國浩律師（上海）事務(wù)所合伙人黃江東對記者說★??★。

　　黃江東表示★??★，內(nèi)幕交易通過信息不對稱牟取非法利益★??★，嚴(yán)重破壞“公開★??★、公平★??★、公正”的市場原則★??★，助長投機(jī)炒作風(fēng)氣★??★，干擾市場定價功能★??★。

　　“內(nèi)幕交易嚴(yán)重破壞了并購過程的公平性與透明度★??★。實(shí)質(zhì)上扭曲了資產(chǎn)定價機(jī)制★??★，使得并購交易的真實(shí)價值和市場反應(yīng)被提前透支或扭曲★??★，這可能導(dǎo)致并購定價失準(zhǔn)★??★、交易流程受阻甚至失敗★??★，直接損害并購重組的效率與成功率★??★?！鄙虾視?jì)學(xué)院金融系主任葉小杰進(jìn)一步解釋道★??★。

　　葉小杰表示★??★，一個被內(nèi)幕交易侵蝕的市場★??★，其秩序與信譽(yù)將受損★??★，最終會抑制上市公司和投資者參與并購的積極性誰有hs網(wǎng)站啊★??★，阻礙市場長期健康發(fā)展★??★。

　　在黃江東看來ayx愛游戲官網(wǎng)app★??★，通過“零容忍”監(jiān)管★??★，震懾違規(guī)行為★??★，遏制“打探消息★??★、精準(zhǔn)交易”亂象★??★，不僅能保障并購重組交易按市場化原則有序推進(jìn)★??★，避免內(nèi)幕交易導(dǎo)致重組失敗的資源浪費(fèi)★??★，更能增強(qiáng)市場主體對并購重組市場的信心★??★，營造規(guī)范透明的市場環(huán)境★??★，為并購重組市場穩(wěn)健發(fā)展筑牢制度防線★??★。

　　“對于投資者保護(hù)而言★??★，打擊內(nèi)幕交易是維護(hù)公平交易原則的基石愛游戲中國官網(wǎng)★??★，★??★。”葉小杰表示★??★，“這不僅是法律正義的體現(xiàn)★??★，更是維系廣大投資者對市場基本信任的生命線★??★。”

　　“內(nèi)幕交易極易導(dǎo)致股價異常波動★??★，從而誤導(dǎo)投資者決策★??★，進(jìn)一步導(dǎo)致投資者受到損失★??★。”上海市信本律師事務(wù)所管理合伙人趙敬國表示★??★，對于廣大中小投資者來說★??★，由于天然存在的信息不對稱★??★，使得普通投資者在交易市場中處于弱勢地位★??★。因此★??★，監(jiān)管部門嚴(yán)打內(nèi)幕交易★??★，對投資者利益保護(hù)具有重大意義★??★。

　　黃江東也認(rèn)為★??★，監(jiān)管部門通過沒收違法所得★??★、高額罰款等行政處罰★??★，以及推動民事賠償與刑事追責(zé)的“三位一體”追責(zé)體系的基本建立★??★，能夠通過警示效應(yīng)減少違規(guī)行為發(fā)生★??★，切實(shí)增強(qiáng)投資者的獲得感與安全感★??★。

　　“總的來說★??★，監(jiān)管部門嚴(yán)打并購重組內(nèi)幕交易★??★，本質(zhì)是為了修復(fù)市場生態(tài)★??★，既保護(hù)微觀主體權(quán)益★??★，又保障資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宏觀功能★??★，最終實(shí)現(xiàn)市場公平與效率的統(tǒng)一★??★?！壁w敬國總結(jié)道★??★。

　　“并購重組是資本市場優(yōu)化資源配置的核心功能之一★??★，對企業(yè)發(fā)展與資本市場高質(zhì)量發(fā)展具有雙重戰(zhàn)略價值★??★?！秉S江東表示★??★，從企業(yè)層面看★??★，合理的并購重組能幫助上市公司快速拓展業(yè)務(wù)邊界★??★、彌補(bǔ)技術(shù)短板★??★、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合★??★。

　　就市場層面而言★??★，并購重組能夠促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向優(yōu)勢企業(yè)集中誰有hs網(wǎng)站啊★??★，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級★??★，增強(qiáng)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力★??★。同時★??★，豐富的并購重組活動能提升市場流動性與活躍度★??★，為投資者提供更多價值投資機(jī)會★??★。

　　葉小杰也強(qiáng)調(diào)★??★：“一個規(guī)范★??★、高效的并購重組市場★??★，不僅是企業(yè)成長的重要路徑愛游體育app官方下載入口★??★，★??★，也是資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)★??★、優(yōu)化資源配置功能的關(guān)鍵體現(xiàn)★??★?！?

　　具體而言★??★，上市公司應(yīng)建立健全內(nèi)幕信息管理制度★??★。在并購重組過程中★??★，上市公司要嚴(yán)格控制內(nèi)幕信息知情人范圍★??★，減少信息傳遞環(huán)節(jié)★??★，縮短決策時間★??★，降低內(nèi)幕信息泄露風(fēng)險★??★。

　　“依托大數(shù)據(jù)★??★、人工智能等技術(shù)構(gòu)建‘穿透式’監(jiān)測體系★??★，對并購重組敏感期內(nèi)的異常交易行為進(jìn)行精準(zhǔn)識別★??★?！秉S江東建議★??★，同時愛游戲app官方網(wǎng)站★??★?！??★，建立跨部門協(xié)作機(jī)制★??★，形成監(jiān)管合力★??★，提高案件查處效率★??★。

　　在完善事后全鏈條追責(zé)體系方面★??★，黃江東表示★??★，一方面★??★，應(yīng)落實(shí)“零容忍”監(jiān)管導(dǎo)向★??★，持續(xù)加大行政處罰力度★??★，確保罰沒款足額執(zhí)行到位★??★，強(qiáng)化行政處罰的震懾效應(yīng)愛游戲★??★，★??★。

　　另一方面★??★，要健全行政處罰與刑事追責(zé)★??★、民事賠償?shù)你暯訖C(jī)制★??★。對達(dá)到刑事立案標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)幕交易行為★??★，及時依法移送司法機(jī)關(guān)處理★??★，以刑事懲戒的嚴(yán)厲性進(jìn)一步筑牢內(nèi)幕交易監(jiān)管防線愛游戲官方網(wǎng)站★??★，★??★。

　　“同時★??★，細(xì)化內(nèi)幕交易民事賠償案件中因果關(guān)系認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)★??★、損失計(jì)算方法等實(shí)操規(guī)則★??★，暢通投資者集體訴訟ayx愛游戲官網(wǎng)app★??★、代表人訴訟等維權(quán)渠道★??★，切實(shí)保障受損投資者的賠償訴求得到有效實(shí)現(xiàn)★??★?！秉S江東建議道★??★。

　　不謀而合★??★，葉小杰也認(rèn)為★??★，維護(hù)并購重組市場秩序需要構(gòu)建一個“事前預(yù)防誰有hs網(wǎng)站啊★??★、事中監(jiān)控★??★、事后嚴(yán)懲”的全鏈條治理體系★??★。

　　其中★??★，事前預(yù)防是關(guān)鍵★??★。應(yīng)強(qiáng)制要求上市公司及參與中介機(jī)構(gòu)建立并嚴(yán)格執(zhí)行更精細(xì)化的內(nèi)幕信息知情人管理制度★??★，利用技術(shù)手段對信息流轉(zhuǎn)進(jìn)行全流程留痕與監(jiān)控★??★，并加強(qiáng)對關(guān)鍵人員的合規(guī)培訓(xùn)與警示★??★。

　　事中監(jiān)控需要升級★??★。葉小杰亦建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步利用和技術(shù)★??★，建立更智能的異常交易監(jiān)測分析模型ayx愛游戲官網(wǎng)app★??★，實(shí)現(xiàn)早期預(yù)警★??★。

　　事后懲處應(yīng)注重綜合威懾力★??★?！霸诒３指哳~經(jīng)濟(jì)處罰的同時★??★，強(qiáng)化行政處罰與刑事司法的銜接誰有hs網(wǎng)站啊★??★，并探索建立對主要責(zé)任人的市場禁入誰有hs網(wǎng)站啊★??★、誠信檔案聯(lián)動等長效懲戒機(jī)制★??★，大幅提高違法綜合成本★??★?！比~小杰如是建議★??★。